煤炭行业:煤价下跌影响显现,业绩大幅下调
摘要：经济大周期下行,煤价大幅调整。下游需求持续走弱以及季节性因素叠加,使得煤炭市场供需形势逆转,经济大周期下行使得煤价趋势性下跌。下游需求持续走弱,特别6月份起,水电大发、进口煤增加,煤价大幅下跌。
经济大周期下行,煤价大幅调整。下游需求持续走弱以及季节性因素叠加,使得煤炭市场供需形势逆转,经济大周期下行使得煤价趋势性下跌。动力煤价格率先下跌。下游需求持续走弱,特别6月份起,水电大发、进口煤增加,煤价大幅下跌。以秦皇岛山西优混(5500)为例,三季度均价为632元/吨,环比二季度均价下跌140元/吨,跌幅为18%。 冶金煤价格在三季度快速下跌。下游钢铁行业盈利较差减产预期强烈,打压钢焦产业链,主要冶金煤价格二季度环比跌幅为15%左右,预计四季度环比跌幅仍在10%左右。?炼焦煤价格自6月份起大幅下跌,以西山煤电为例,三季度焦煤、肥精煤、瘦精煤和气精煤环比分别下调了213、280、220和187元/吨;四季度环比分别下调93、87、77和73元/吨。 喷吹煤三季度跌势加速。以屯留喷吹煤价格走势为例,三季度价格环比下调了150元/吨,四季度环比下降147元/吨。 展望后市,动力煤价格有望迎来反弹,炼焦煤价格逐步趋底。随着四季度水电、进口的因素衰减,动力煤供需形势环比改善,价格趋稳反弹。炼焦煤价大幅下跌,相关焦煤企业大多已处于亏损边缘,未来走势已逐步趋底企稳。 煤炭公司三季报业绩将大幅下调,冶金煤公司下调幅度更大,且四季度业绩仍将继续下行。主要冶金煤公司三季报业绩环比二季报平均下降62%,远高于动力煤公司平均34%的季度环比下滑幅度。其中冀中能源、西山煤电、开滦股份下调幅度较大,环比二季度下跌71%、64%、104%,动力煤公司大同煤业、中煤能源下调幅度较大,环比二季度分别下跌78%、61%。 投资策略:三季报业绩压力彰显,仍需谨慎,逐步关注煤价企稳反弹带来的估值修复。行业估值偏高,三季报业绩的兑现,将打压股价走势,短期等待风险释放,逐步关注调整充分、未来成长确定的公司。未来投资机会在于:调整充分后的反弹以及预期经济企稳向上拐点的出现。 公司推荐:动力煤>>无烟煤>>炼焦煤。逐步关注成长确定、资产注入预期公司:永泰能源、山煤国际、大有能源、潞安环能、国投新集、中国神华。 风险提示:宏观经济回落幅度超出预期;资源税从价征收#re##ad#