2014年2月保费收入点评:累计增速有所下降 行业估值历史低位
投资要点: 寿险保费收入: 2014年月,中国人寿、平安寿险、太保寿险与新华保险分别实现原保费收入1015亿元、548.51亿元、259.19亿元、385.15亿元,与去年同期相比累计保费收入涨幅分别为39.23%、32.46%、30.25%、81.46%。经过2014年1月寿险行业亮眼的“开门红”业绩后,各上市险企的保费收入增速有所下滑,但与前期相比,收入向好趋势持续。从单月数据来看,中国人寿、平安寿险、太保寿险与新华保险2014年2月分别实现原保费收入206亿元、176.16亿元、112.99亿元与111.36亿元,同比增速分别为-21.07%、12.28%、28.40%与19.15%。 财险保费收入: 与寿险业务收入增速相似,财险业务累计收入涨幅相较1月份也有所下滑,2014年月,平安财险与太保财险分别实现累计保费收入226.55亿元和149.48亿元,同比分别增加28.24%与14.98%。从单月保费收入来看,2014年2月,平安财险与太保财险分别实现保费收入72.38亿元与49.52亿元,同比增速分别为18.05%与10.04%。2014年2月,全国汽车销量159.64万辆,同比增长17.85%,维持较高增速。从中国平安已公布的年报数据来看,财险公司的综合成本率继续提高,我们认为今年财产险行业的承保利润将有所下降。 投资建议: 尽管保险行业“开门红”业绩亮眼,上市险企第一份年报也表明行业正走出低迷、逐渐回暖,但是保险公司股价仍旧表现沉闷,与行业历史估值数据相比,仍处在历史低位,四家上市险企P/B值下降到1..6之间,而P/EV值则全部跌至1倍以下。 我们认为保险行业已经走出了前期低迷的发展阶段,随着保费收入增速的逐步提高、投资收益的增加、保险环境的逐渐改善、监管*策的不断出台,保险行业的基本面在向好发展,而目前保险股票被明显低估,具备一定的安全边际,我们重申对于行业的“看好”评级,建议投资者关注保险行业的投资以及转型机会。
